①土方机械：挖掘机、装载机等产品在大型房建和基建项目中的进场次序最早；除了房建基建以外，乡村水利、矿山机械、地道工程等场景也是非常大的下流，使用多样化使土方机械首先完成复苏；②起重机&混凝土：下流使用与房地产、基建职业相关性较高，增速康复受制于单一作业场景，2024M1-9仍在探底阶段。2025年化债布景下，看好地产基建相关的起重机&混凝土板块弹性。国内龙头主机厂在起重机、混凝土、挖掘机板块收入别离较上一轮高点下滑85%、85%、75%，已处于前史低位。现在挖掘机已在2024年完成筑底上升，从产品相关性来看，咱们估计2025年起重机与混凝土板块将迎来筑底上升。

  国内倾向宽松的钱银财务继续确保基建、房地产职业：①需求端：10月17日国新办发布会打出房地产组合拳，最重要的包含撤销限购、下降住宅公积金借款利率和存量房贷利率、新增100万套城中村改造和危旧房改造，促进房地产商场止跌回稳；②供应端：11月8日添加地方政府债款限额6万亿元，叠加此前方针共直接添加地方化债资源10万亿元，大幅减轻地方政府财务压力，推动“土地财务”节奏放缓、助力基建工程开工和城市规划落地，供应端得到优化。展望未来，咱们咱们都以为此类方针将继续推动，影响基建和房地产景气量上升，工程机械职业有望首先获益。

  ①土方机械：三一重工作为国内挖机龙头，中大挖品类布局深化。从产品散布来看，三一现在挖掘机吨位已掩盖1.9~260吨，尤其在中大挖产品品相布局丰厚度远超同职业水平。中大挖盈余性较好，公司在中大挖的深化布局将在本轮上行周期带来较大赢利开释空间。②起重机&混凝土：三一重工混凝土起重机算计占收入比重达44%，混凝土起重机板块复苏将开释较大赢利弹性，充沛获益本轮上行周期。

  盈余猜测与出资评级：国内财务钱银方针发力，内需有望继续好转，坚决看好工程机械龙头在本轮上行周期内的赢利提高空间。咱们保持公司2024-2026年归母净赢利猜测值为62.84/84.94/113.21亿元，对应当时市值PE别离为23/17/13x，保持“买入”评级。

  证券之星估值剖析提示三一重工盈余才能杰出，未来营收成长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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